فيما يلي تسجيل لمحادثة Twitter Spaces الأخيرة حول انهيار سوق الائتمان
والتضخم الجامح ، ولماذا نحتاج إلى إصلاح النظام المالي الحالي.
![يناقش](https://bitcoinmagazine.com/.image/ar_16:9%2Cc_fill%2Ccs_srgb%2Cg_faces:center%2Cq_auto:good%2Cw_768/MTkwNDMwNTgzOTcxNjUzNTMw/bitcoin-inflation-price-rising-bullish-chart.png)
ديلان لوكلير
على مدار الأربعين عامًا الماضية ، مع تبدد عنصر المدة وارتفعت المعدلات الخالية من المخاطر على المدى الطويل ، أو ارتفعت ، توفر محافظ 60/40 التقاعد بهذه الطريقة الذهب ، ويبدو أن هذه فقاعة. LDI (الاستثمار القائم على الديون) ، يستخدمون تلك السندات طويلة الأجل كضمان ، والتي يبدو أنها نقطة الانهيار.
مثل هذا يمكن أن يحدث في الولايات المتحدة الأمريكية
وربما لا. ولكن إذا تم تداول سندات الخزانة طويلة الأجل مثل العملات غير المرغوب فيها ، فسيكون لذلك بعض الآثار الكبيرة جدًا من حيث كيفية بناء النظام المالي بأكمله. لذا ، سؤالي هو: بينما لا نرى حقًا مخاطر الائتمان في مجال الشركات أو على المستوى السيادي ، أعتقد أن الأمر المثير للاهتمام حقًا هو ما إذا كان يتعين على البنوك المركزية تقليص ميزانياتها العمومية ، وإذا استمرت في رفع أسعار الفائدة ، فما هو الائتمان هل سيتم أخذها في الاعتبار بسرعة في السعر بدلاً مما رأيناه ، أي فترة الإصدار؟
جريج فوس
سؤال جيد. الجواب المختصر هو أن لا أحد يعلم. الحقيقة هي أن الأسهم الجديدة تعيد تسعير السوق. ونظرًا لعدم وجود إصدار جديد حقيقي على الأراضي ذات العائد المرتفع ، يمكنك القول أنه لم تحدث إعادة تسعير.
مُثير للإهتمام حقاً
هناك معاملات سوق ثانوية
ولكن إذا طرحت مشكلة كبيرة جديدة – فلنأخذ Twitter هذا كمثال. لن يتم بيع Twitter إلى السوق الثانوية. سيبقى دين إيلون الممول من البنك بقيمة 13 مليار دولار في محفظة البنك لأنه إذا اضطروا إلى بيعه في السوق الثانوية ، فإن البنك نفسه سيخسر حوالي مليار دولار ، وهو العائد الذي يقترحونه – تسعير الدين إلى إيلون و تأمينها بالوعود – لم يعد عائدًا في السوق ، لذلك يتعين عليهم بيعها مقابل 10 نقاط على الأقل ، وهو ما لا يريدون القيام به. لقد تحملوا خسارة السوق ، لذلك سيبقونها في الميزانية العمومية و “يأملون” أن يرتد السوق مرة أخرى. أعني ، لقد رأيت ذلك من قبل ..
إذا كنت تتذكر في عام 2007
قال تشاك برينس ، الرئيس التنفيذي لسيتي بنك ، في ما كان يُعرف آنذاك باسم LBO (الاستحواذ بالرافعة المالية). كان مثل ، “حسنًا ، عندما تعزف الموسيقى ، عليك أن تنهض وترقص.” حسنًا ، بعد حوالي ثلاثة أشهر ، ندم الأمير الغبي على هذه الجملة كثيرًا لأن Citibank كان يحمل الكثير من الأوراق للبيع.
هذا هو الحال مع Twitter
مما يعني أنهم لا يجبرون هذه السندات على الدخول إلى السوق الثانوية ، مما يعني أن السوق الثانوية لا يتعين عليها إعادة تسعير CLOs (التزامات القروض المضمونة) والمنتجات ذات الرافعة المالية ، ولكنها ستعمل على هذا النحو. ، ديلان ، سيبدأ المراوغة هكذا ..
في الأساس
هذه ليست أزمة الرهن العقاري. يا لها من أزمة ثقة هذه. مع التخلف عن سداد القروض العقارية عالية المخاطر أو الوعي بالمنتجات المهيكلة مثل Lehman Brothers ، أو آسف ، ليس Lehman ، لكن صناديق التحوط Bear Stearns انفجرت بسبب ديون الرهن العقاري عالية المخاطر ، أصبحت الثقة استنزافًا بطيئًا. كان هذا هو الكناري في منجم الفحم الذي بدأ كل شيء ؛ كان ذلك هو إعادة تسعير السوق الثانوية لعام 2007. اين نحن اليوم كما ذكرت ، نحن في موقف تم فيه التخلص من محفظة 60/40. بالعودة إلى عام 2007 ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على خفض أسعار الفائدة وارتفعت السندات لأن العوائد – إذا كنت أتذكر بشكل صحيح – كانت حول ما هي عليه اليوم. بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال لخفض أسعار الفائدة.
إنه لا يتداول عند 1.25 أو حتى 25 نقطة أساس
حيث يبلغ الاحتياطي الفيدرالي حاليًا 3.25٪. لديهم مجال لخفض أسعار الفائدة لتوفير حاجز ؛ ومن المعروف أن أسعار السندات ترتفع وتنخفض العائدات. هناك توسيد هناك ، لكن ليس لدينا هذه الرفاهية الآن …
كما ذكرت
تلك المحفظة 60/40: أسوأ أداء منذ مائة عام. لم يشهد مؤشر ناسداك أبدًا أي انخفاض مزدوج الرقم ، كما سجلت السندات طويلة الأجل خسائر من رقمين في نفس الربع. لماذا ا؟ حسنًا ، لم يكن مؤشر ناسداك موجودًا إلا منذ عام 1970 ، ولم تفقد السندات طويلة الأجل رقمًا مزدوجًا في الخمسين عامًا الماضية. إذا عدت إلى الاكتئاب ، إذا كنت أتذكر بشكل صحيح ، لديهم …
النقطة المهمة هي أن محفظة 60/40 شهدت أسوأ تراجع لها منذ ما يقرب من قرن. يوضح لين ألدن هذا جيدًا. فيما يتعلق بأرقام تدمير رأس المال ، أعتقد أن حوالي 92 تريليون دولار من الثروة تبخرت في معركة هذه الدورة ضد التضخم. مقارنة بالإطار الزمني لعام 2008 ، تبخرت ثروة تبلغ 17 تريليون دولار فقط. نحن نتحدث عن ترتيب أكبر من حيث الحجم. نحن نتحدث عن دوامة الديون الأمريكية ، والدين الحكومي بنسبة 130٪ من الناتج المحلي الإجمالي لا يترك لك مساحة كبيرة.
💡 المصدر والمرجع
“bitcoinmagazine.com” ، من: كل شيء يتدفق ، يمكن لـ Bitcoin إصلاحه.